Transurban a accepté de payer 4,5 milliards de dollars australiens en espèces pour des intérêts du Canada Pension Plan Investment Board dans trois grands axes à péage de Sydney. L’opération porte sur 25% de NorthWestern Roads Group, propriétaire de Westlink M7 et NorthConnex, et 10,5% de Sydney Transport Partners, propriétaire de WestConnex.
Après réalisation, la part de Transurban dans NorthWestern Roads Group passerait de 50% à 75%, et celle dans WestConnex de 50% à 60,5%. Le groupe gagnerait en exposition économique et en influence, mais les routes conserveraient d’autres copropriétaires institutionnels.
Les parties ont signé un accord d’acquisition sans encore transférer les titres. Transurban prévoit une clôture au cours de la prochaine année civile, sous réserve de l’autorisation de la concurrence et des conditions habituelles. CPPIB reste propriétaire jusque-là.
Transurban financera d’abord le paiement avec des lignes de dette engagées, puis les refinancera progressivement à plus long terme. Aucun appel aux actionnaires n’est prévu. La structure évite une dilution immédiate, mais augmente le levier et la sensibilité aux coûts de refinancement.
La direction prévoit une création de valeur et une contribution croissante au flux de trésorerie libre par titre à moyen et long terme. Ce sont des prévisions, non des rendements acquis. Elles reposent notamment sur l’intégration future de M5 West à WestConnex et l’ouverture du Western Harbour Tunnel.
Le vendeur recevrait environ 4,5 milliards de dollars australiens bruts et sortirait de ces investissements. CPPIB avait investi dans Westlink M7 en 2010, participé au financement de NorthConnex en 2014 et pris sa part de WestConnex en 2018: il s’agit d’une réallocation après plusieurs années.
Transurban a indiqué que le changement d’actionnariat ne modifierait pas à lui seul les péages. Les tarifs restent régis par les concessions et les accords publics. L’achat suit un accord distinct avec la Nouvelle-Galles du Sud sur la réforme des péages, sans en réécrire les règles.
L’intérêt stratégique est un contrôle accru d’un réseau connecté à Sydney. Le test financier sera de savoir si trafic, extensions de concessions et trésorerie compensent un achat important financé par dette chère. Autorisation, clôture et refinancement restent trois étapes distinctes.
