خسرت SpaceX وTesla معاً أكثر من 1.2 تريليون دولار من القيمة السوقية في يوليو، لتصبح أكبر شركتين مدرجتين يسيطر عليهما Elon Musk بين أبرز الخاسرين في قطاع التكنولوجيا. ويعكس البيع انعكاساً حاداً للعلاوة التي منحها المستثمرون لطموحاتهما في الفضاء والمركبات الكهربائية والذكاء الاصطناعي والروبوتات.
استحوذت SpaceX على أكثر من 750 مليار دولار من الانخفاض الشهري. وكانت شركة الخدمات الفضائية قد نفذت في 12 يونيو أكبر طرح عام أولي مسجل، وجمعت أكثر من 75 مليار دولار، ثم أصدرت سندات بقيمة 25 ملياراً بعد أيام. وأبرز هذا الوصول السريع إلى تمويل الأسهم والدين التناقض مع الهبوط اللاحق للسهم.
فقد سهم SpaceX نسبة 30% خلال آخر ثلاثين يوماً ولامس 107.01 دولارات يوم الثلاثاء. وكان أقل بنسبة 52% من ذروته البالغة 225.64 دولاراً في 15 يونيو، ما محا نحو 1.47 تريليون دولار منذ ذلك المستوى. وسيختبر أول تقرير فصلي للشركة بعد الإدراج، والمقرر في 4 أغسطس، قدرة الإيرادات والتدفقات النقدية على دعم التقييم في ظل التدقيق في تكاليف نشر بنية الذكاء الاصطناعي.
محَت Tesla أكثر من 440 مليار دولار من قيمتها خلال يوليو وفقدت نحو ثلث رسملتها منذ بداية العام. وبلغت إيرادات وتسليمات المركبات في الربع الثاني مستويات قياسية، لكن الربح التشغيلي انخفض 57% على أساس سنوي وتقلص هامش التشغيل إلى 1.4%، ما أظهر أن نمو الحجم لم يتحول إلى قوة ربحية مماثلة.
ظهر الفارق أيضاً تحت بند الربح التشغيلي. بلغ ربح Tesla المعدل 0.33 دولار للسهم مقابل توقعات محللين عند 0.53 دولار، وتحول التدفق النقدي الحر إلى السالب مع زيادة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والروبوتات والاستقلالية. وتبقى Robotaxi وFull Self-Driving وبرنامج Optimus البشري الآلي خيارات استراتيجية، لكنها ليست قريبة بعد من توفير الأرباح اللازمة لتعويض احتياجاتها الحالية من رأس المال.
امتدت إعادة التسعير إلى شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى. فقدت Alphabet نحو 375 مليار دولار من قيمتها خلال الشهر، وMicron Technology نحو 287 ملياراً، وNvidia نحو 87 ملياراً، وAmazon نحو 74 ملياراً. وتوضح هذه الانخفاضات أن المستثمرين يطالبون الشركات ذات خطط الذكاء الاصطناعي كثيفة الاستثمار بأدلة أقوى، حتى عندما تظل أعمالها الأساسية كبيرة.
تحركت Apple في الاتجاه المعاكس، مضيفة قرابة 700 مليار دولار إلى قيمتها ومتجاوزة Nvidia كأكبر شركة مدرجة في العالم. وسجل السهم قمة فوق 339 دولاراً وارتفع بأكثر من 23% منذ يناير. وفضلت حركة الأموال Apple جزئياً لأن تعرضها المباشر لبناء البنية التحتية أقل من منافسين تثقل متطلبات النقد خططهم التكنولوجية.
تمثل نتائج SpaceX في 4 أغسطس محفز التقييم الفوري التالي، مع بحث المستثمرين عن تفاصيل تكاليف البنية بعد الطرح والسندات. وتواجه Tesla اختباراً موازياً: عليها توضيح كيف يمكن للتسليمات القياسية استعادة الهامش والنقد مع تمويل الاستقلالية والروبوتات. وإلى أن تصبح العوائد أوضح، تجعل خسارة يوليو المشتركة البالغة 1.2 تريليون دولار علاوة تقييم شركات Musk مرتبطة بالتنفيذ أكثر من ارتباطها بحجم المشاريع طويلة الأجل.
