SpaceX и Tesla в июле совокупно потеряли более $1,2 трлн капитализации, оказавшись среди лидеров падения технологического сектора. Распродажа акций двух крупнейших публичных компаний под контролем Илона Маска резко развернула премию, которую инвесторы давали их амбициям в космосе, электромобилях, искусственном интеллекте и робототехнике.
На SpaceX пришлось более $750 млрд месячного снижения. Компания космических услуг 12 июня провела крупнейшее в истории первичное размещение, привлекла свыше $75 млрд, а через несколько дней разместила облигации на $25 млрд. Столь быстрый доступ к акционерному и долговому капиталу усилил контраст с последующим падением котировок.
За последние тридцать дней акции SpaceX подешевели на 30% и во вторник коснулись $107,01. Они оказались на 52% ниже рекорда $225,64, достигнутого 15 июня, что означает потерю около $1,47 трлн стоимости от пика. Первый квартальный отчёт после выхода на биржу назначен на 4 августа и покажет, способны ли выручка и денежный поток поддержать оценку при пристальном внимании к расходам на ИИ-инфраструктуру.
Tesla в июле лишилась более $440 млрд собственной стоимости и с начала года потеряла примерно треть капитализации. Выручка и поставки автомобилей во втором квартале достигли рекордов, но операционная прибыль снизилась на 57% год к году, а операционная маржа сократилась до 1,4%. Рост объёмов не превратился в сопоставимый рост способности зарабатывать.
Разрыв заметен и ниже операционного результата. Скорректированная прибыль Tesla составила $0,33 на акцию против консенсуса $0,53, а свободный денежный поток стал отрицательным из-за роста расходов на ИИ, робототехнику и автономные технологии. Robotaxi, Full Self-Driving и гуманоид Optimus остаются стратегическими возможностями, но пока не близки к прибыли, способной компенсировать их текущие потребности в капитале.
Переоценка затронула и другие крупнейшие технологические компании. Alphabet за месяц потеряла около $375 млрд, Micron Technology — $287 млрд, Nvidia — $87 млрд, Amazon — $74 млрд. Это показывает, что рынок требует более убедительных доказательств от компаний, чьи ИИ-планы предполагают крупные немедленные вложения, даже если основной бизнес сохраняет масштаб.
Apple двигалась в противоположном направлении: она прибавила почти $700 млрд капитализации и обошла Nvidia как крупнейшая публичная компания мира. Акции обновили рекорд выше $339 и выросли более чем на 23% с января. Ротация частично благоприятствовала Apple из-за меньшей прямой зависимости от строительства инфраструктуры, которое увеличивает потребность соперников в денежных средствах.
Отчёт SpaceX 4 августа станет ближайшим катализатором оценки: инвесторы ждут деталей инфраструктурных расходов после IPO и выпуска облигаций. Tesla проходит параллельную проверку — ей предстоит показать, как рекордные поставки восстановят маржу и денежный поток при финансировании автономных систем и роботов. Пока доходность этих проектов не станет яснее, июльская потеря $1,2 трлн привязывает премию компаний Маска скорее к исполнению, чем к масштабу долгосрочных планов.
