Alimentation Couche-Tard договорилась добиваться контроля над Żabka Group через денежную оферту общей стоимостью около 32,62 млрд злотых, или примерно $8,6 млрд по курсу сделки. Её дочерняя компания Circle K Polska предложит по 32 злотых за каждую обращающуюся акцию. Это крупнейшее приобретение, предпринятое Couche-Tard, однако покупка ещё не закрыта.
Оферта изначально получила необычно сильную поддержку акционеров. CVC Capital Partners, Partners Group и ключевые руководители Żabka, вместе владеющие примерно 57% акций, дали безотзывные обязательства продать доли. Это обеспечит контроль при выполнении условий, но конечная доля зависит от остальных инвесторов; лишь 95% голосов позволят принудительно выкупить остаток и добиваться делистинга в Варшаве.
Масштаб Żabka отличается от европейской сети Couche-Tard, ориентированной на АЗС. Основанная в 1998 году и торгующаяся в Варшаве с октября 2024 года компания управляет более чем 13 тыс. компактных магазинов в Польше и Румынии, проводит около 4,3 млн операций в день и имеет примерно 11,7 млн цифровых пользователей. Франшиза, программа лояльности, питание и румынский бренд Froo создают плотную городскую платформу.
Для Couche-Tard, у которой почти 17 300 магазинов в 27 странах и территориях, Żabka создаст немедленное присутствие в рознице у дома Центральной и Восточной Европы. Сеть дополнит почти 400 польских станций Circle K. Руководство намерено сохранить бренд, франчайзинговую структуру и местную команду, распространив на объединённую группу возможности собственных марок, логистики, лояльности и цифрового взаимодействия.
Финансовая логика опирается на прибыльность Żabka и ещё не реализованные прогнозы. За 12 месяцев по 31 марта компания получила около $7,4 млрд выручки, $1,1 млрд скорректированной EBITDA и $294 млн чистой прибыли. Иллюстративно совокупная выручка составила бы $83,9 млрд, а скорректированная EBITDA до синергий — $7,8 млрд.
Couche-Tard оценивает ежегодные синергии затрат и доходов примерно в $250 млн к третьему году, ждёт прироста прибыли на акцию во втором году и двузначной отдачи на вложенный капитал в третьем. Это прогнозы менеджмента, а не гарантированная экономия. Для их достижения потребуется объединить закупки, технологии и логистику, не ухудшив экономику франчайзи и предложение Żabka покупателям.
Покупку профинансируют полностью гарантированные долговые линии во главе с J.P. Morgan при участии National Bank of Canada Capital Markets и Scotiabank. Couche-Tard ожидает соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA около 3,0 на момент закрытия и возврат в целевой диапазон во втором году без ожидаемого влияния на рейтинг. Снижение долга и реализация синергий станут ключевыми проверками.
Закрытие зависит от антимонопольного согласования в Брюсселе или Польше, румынского разрешения на иностранные инвестиции и проверки ЕС по иностранным субсидиям. Польский регулятор должен рассмотреть документ, чтобы приём заявок начался примерно 26 августа на первоначальные 30 дней; завершение намечено не позднее декабря 2026 года. До получения согласований и акцептов цена, 57%-ные обязательства и финансирование означают поддержанную оферту, а не завершённое поглощение.
