Alimentation Couche-Tard同意通过现金要约寻求Żabka Group的控制权，交易股权价值约为326.2亿兹罗提，按交易汇率折合约86亿美元。其全资子公司Circle K Polska将以每股32兹罗提收购全部流通股。这是Couche-Tard历史上尝试规模最大的收购，但尚未完成交割。
要约一开始便获得了罕见的强力股东支持。CVC Capital Partners、Partners Group以及Żabka主要高管合计持有约57%股份，并签署不可撤销的接受要约承诺。若条件满足，Couche-Tard将取得控制地位，但最终持股比例仍取决于其他股东；只有达到95%投票权，才可强制收购剩余股份并寻求从华沙退市。
Żabka带来的规模与Couche-Tard以加油站为主的欧洲网络不同。公司成立于1998年，2024年10月在华沙上市，在波兰和罗马尼亚运营超过1.3万家小型门店，每天处理约430万笔交易，数字渠道用户约1170万。加盟模式、会员数据、餐饮业务和罗马尼亚Froo品牌，为买方提供了密集的城市零售平台。
Couche-Tard在27个国家和地区经营近1.73万家门店，收购Żabka将使其迅速进入中东欧便利零售市场。该网络与其在波兰已有的近400座Circle K服务站形成互补。管理层计划保留Żabka品牌、加盟体系和本地团队，同时把自有品牌、物流、会员和数字互动能力推广至合并后的集团。
财务逻辑既依赖Żabka现有盈利能力，也依赖尚未兑现的预测。截至3月31日的12个月，Żabka收入约74亿美元、调整后EBITDA约11亿美元、净利润约2.94亿美元。按示意性合并口径，两家公司在未计协同效应前的收入约839亿美元，调整后EBITDA约78亿美元。
Couche-Tard预计交割后第三年实现约2.5亿美元年度成本与收入协同，第二年增厚每股收益，并在第三年取得两位数投资资本回报率。这些是管理层预测，而非已经锁定的节省。实现目标需要整合采购、技术与供应链，同时不损害Żabka加盟商经济性和消费者体验。
交易将由J.P. Morgan牵头，并由National Bank of Canada Capital Markets与Scotiabank参与的全额承诺债务融资支持。Couche-Tard预计交割时净债务与调整后EBITDA比率约为3.0倍，并计划在第二年回到既定杠杆区间，同时预期信用评级不受影响。因此，降杠杆和兑现协同将成为关键检验。
交割仍需获得欧盟或波兰并购审查、罗马尼亚外资批准以及欧盟外国补贴审查。波兰监管机构预计及时审阅文件，使接受期在8月26日前后开始，初始为30天，目标最迟在2026年12月完成。在批准和股东接受到位前，每股32兹罗提、57%承诺和融资只构成一项获支持的竞购，而不是已经完成的收购。
