O cobre enfraqueceu no fim de outubro porque a aversão macroeconômica ao risco superou sinais de oferta imediata apertada. O contrato de três meses em Londres caiu 0,9% a cerca de US$ 14.227 por tonelada, depois de tocar US$ 14.216, mínima semanal. Caminhava para perda mensal perto de 1%, a primeira desde junho após três altas.
O recuo veio depois do recorde de US$ 14.875 em setembro. Investidores reduziram ativos cíclicos diante das dúvidas sobre retorno da infraestrutura de IA, petróleo alto e busca por títulos. O cobre é sensível porque reflete demanda industrial e custo de manter um ativo cíclico denominado em dólar.
O sinal financeiro não combinava com o mercado físico. O prêmio do cobre à vista sobre vencimentos posteriores continuava alto, uma backwardation que recompensa metal para entrega imediata. Meses de embarques aos armazéns americanos reduziram disponibilidade em centros tradicionais; futuro fraco não significava compra fácil.
A China deu outro sinal. O prêmio Yangshan pelo cobre importado estava perto de US$ 205 por tonelada, máxima de 13 anos, e a sucata doméstica era restrita. Um prêmio alto mostra disposição de pagar acima da referência para garantir material, mas sozinho não comprova aceleração da demanda fabril final.
O risco de oferta persistia em Oyu Tolgoi, na Mongólia. A operação subterrânea parou após evento sísmico e iniciou retomada progressiva depois de inspeções. Uma queda local de rocha não causou dano estrutural e dois trabalhadores tiveram ferimentos leves. Houve incerteza, não paralisação longa ou perda quantificada.
A divergência importa para minas, fundições e fabricantes. Produtores recebem referência menor se a queda durar, enquanto transformadores ainda pagam caro pelo metal imediato. Fundações também gerem taxas de tratamento, concentrado e localização de estoques, fatores que o futuro não resume.
Outros metais estavam mistos, não em colapso uniforme. O estanho caiu 1,9% a cerca de US$ 48.505 e tocou mínima de seis meses, embora o prêmio à vista fosse o maior desde abril de 2024 e as exportações refinadas da Indonésia caíssem. Alumínio e chumbo ficaram estáveis, zinco caiu e níquel subiu.
A direção dependerá de a escassez física persistir até vencer posições defensivas. Importam spreads e estoques, prêmio chinês, sucata, retomada de Oyu Tolgoi e pedidos fabris. A perda mensal quebra o impulso, mas os prêmios imediatos impedem interpretá-la como oferta abundante.
