Медь ослабла в конце октября, поскольку макроэкономическое бегство от риска перевесило признаки дефицита немедленного предложения. Трехмесячный контракт в Лондоне снизился на 0,9% примерно до $14 227 за тонну, коснувшись недельного минимума $14 216. Он шел к месячной потере около 1%, первой с июня после трех повышений.
Снижение последовало за сентябрьским рекордом $14 875. Инвесторы сокращали циклические активы из-за вопросов к отдаче вложений в инфраструктуру ИИ, дорогой нефти и перехода в облигации. Медь чувствительна, потому что отражает промышленный спрос и стоимость удержания долларового циклического актива.
Финансовый сигнал расходился с физическим рынком. Премия наличной меди к дальним контрактам оставалась высокой, а бэквордация вознаграждала владельцев металла для быстрой поставки. Месяцы отправок на американские склады уменьшили доступность в традиционных центрах, поэтому слабые фьючерсы не означали легких закупок.
Китай дал второй сигнал. Импортная премия Yangshan составляла около $205 за тонну, близко к максимуму за 13 лет, внутренний лом был ограничен. Высокая премия показывает готовность платить сверх мирового ориентира для обеспечения сырья, но сама не доказывает ускорение конечного заводского спроса.
Риск предложения сохранялся на Oyu Tolgoi в Монголии. Подземные работы остановили после сейсмического события и постепенно возобновляли после проверок. Локальный обвал не повредил конструкции, два работника получили неопасные травмы. Возникла неопределенность, но не подтверждены долгий простой или объем потерь.
Разрыв важен для шахт, заводов и производителей. При устойчивом снижении добытчики получают меньший ориентир, тогда как переработчики все еще платят дорого за быстрый металл. Плавильные предприятия управляют также платой за переработку, концентратом и местом запасов, чего фьючерс не отражает полностью.
Другие металлы давали смешанную, а не обвальную картину. Олово упало на 1,9% примерно до $48 505 и шестимесячного минимума, хотя наличная премия достигла максимума с апреля 2024 года, а экспорт Индонезии снизился. Алюминий и свинец были стабильны, цинк слегка подешевел, никель вырос.
Дальнейшее движение зависит от того, сохранится ли физический дефицит дольше защитных позиций. Важны спрэды и запасы, китайские премии, лом, запуск Oyu Tolgoi и реальные заказы. Месячная потеря ломает импульс, но сильные ближние премии не позволяют считать предложение избыточным.
