Gli investimenti nell’intelligenza artificiale hanno raggiunto una scala che, corretta per l’inflazione, supera i precedenti sviluppi ferroviari e internet. Una previsione centrale colloca la spesa globale cumulata per data center oltre 30.000 miliardi di dollari entro il 2050, quasi quanto i Treasury in circolazione.
I numeri sono previsioni, non denaro già speso. Un grande sviluppatore pianifica 518 miliardi di dollari in tecnologia e infrastrutture nei prossimi anni, secondo un prospetto IPO, oltre cento volte i ricavi 2025. Il confronto mostra il divario, non spesa o rendimento garantiti.
Una stima indica che hyperscaler USA e altre imprese avrebbero bisogno di oltre 4.200 miliardi di dollari di nuovi ricavi in cinque anni. La produttività dei mercati esistenti potrebbe non bastare; dovrebbero emergere mercati nuovi in robotica, materiali e altre applicazioni.
L’ostacolo della produttività è altrettanto alto. Un’analisi stima che quella USA debba crescere del 3–5% annuo per dieci anni per giustificare la valutazione di Nvidia, contro la previsione base dell’1,75% del Congressional Budget Office.
Nei soli Stati Uniti, l’investimento previsto potrebbe raggiungere circa 9.000 miliardi di dollari tra 2025 e 2032, pari al 3,2% del PIL ogni anno. Un economista stima 3.550 miliardi di ricavi annui nel 2032 per un rendimento del 10%.
Il debito amplifica il rischio temporale. Con la leva, un calo moderato della domanda, ritardi o valori inferiori degli asset possono produrre perdite molto maggiori. I ricavi devono arrivare prima che scadenze e rifinanziamenti diventino vincoli.
La storia invita alla pazienza. L’impatto delle grandi tecnologie sulla produttività generale ha spesso richiesto 10–50 anni. I primi dati mostrano assunzioni più lente per alcuni giovani in occupazioni esposte all’IA, senza definire ancora l’esito macroeconomico.
Un boom può deludere gli investitori senza rendere inutile l’infrastruttura. Le ferrovie sopravvissero ai fallimenti e internet alla bolla dot-com. La domanda è se le applicazioni produrranno ricavi in tempo per l’attuale struttura finanziaria.
