Los inversores retiraron US$7.100 millones netos de fondos comunes y cotizados estadounidenses de bonos de grado inversor en la semana terminada el 22 de julio. Fue la mayor salida semanal de la serie de LSEG Lipper y siguió a un retiro diario récord de US$8.200 millones el 20 de julio, señal de la velocidad con que se redujo el riesgo de duración.
El detonante llegó desde la energía. El petróleo subió casi 40% durante julio y superó US$100 por barril tras ataques contra buques en el mar Rojo y temores de una acción militar contra Irán. El shock deterioró la perspectiva inflacionaria justo cuando los inversores revisaban la trayectoria probable de la política monetaria estadounidense.
Los rendimientos del Tesoro subieron y los spreads de crédito se ampliaron, generando dos pérdidas simultáneas para los tenedores de bonos corporativos. La deuda de grado inversor está especialmente expuesta porque suele combinar plazos más largos y cupones menores. Cuando aumentan las tasas soberanas, el valor presente de esos pagos fijos cae con mayor intensidad.
El rendimiento del Tesoro a diez años alcanzó su nivel más alto desde enero de 2025. Los derivados más que duplicaron la probabilidad implícita de una suba de tasas de la Reserva Federal en la próxima reunión, hasta cerca de una en tres, convirtiendo una alteración petrolera en una revaluación directa de las carteras de renta fija.
Los flujos se separaron tanto por estructura como por calidad crediticia. Los fondos de alto rendimiento recibieron unos US$534 millones y los fondos de préstamos apalancados registraron entradas moderadas. Los cupones mayores y plazos menores reducen la sensibilidad de los bonos high yield, mientras los préstamos flotantes ajustan sus ingresos cuando suben las tasas de referencia.
Los productos cotizados reflejaron la misma divergencia. El ETF iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond cayó 2,58% en el mes, frente a una baja de 0,93% de su equivalente de alto rendimiento. La brecha mostró que el problema inmediato no era solo el riesgo de incumplimiento, sino la duración y la curva soberana.
La salida récord marca así un cambio en la construcción de carteras y no un rechazo uniforme del crédito corporativo. Los inversores favorecieron instrumentos capaces de absorber tasas mayores y redujeron posiciones con flujos inmovilizados por plazos más largos. La continuidad de esa rotación dependerá del petróleo, los rendimientos del Tesoro y la próxima señal de la Reserva Federal.
