截至7月22日当周，投资者从美国投资级债券共同基金和交易所交易基金净撤出71亿美元。这是LSEG Lipper统计中的最大单周流出，此前7月20日还出现82亿美元的创纪录单日撤资，表明市场正在快速削减久期风险。
冲击首先来自能源市场。7月油价上涨近40%，在红海油轮遇袭以及市场担心对伊朗采取军事行动后突破每桶100美元。就在投资者重新评估美国货币政策路径之际，这一变化进一步恶化了通胀前景。
美国国债收益率上升、信用利差扩大，使公司债持有人同时承受两方面损失。投资级债券通常期限更长、票息更低，因此风险尤其突出。当政府债券收益率上升时，这些固定现金流的现值会比短久期工具下降得更快。
10年期美国国债收益率升至2025年1月以来最高水平。衍生品市场显示，美联储在下次会议加息的隐含概率增至约三分之一，较此前扩大一倍以上；油品供应冲击因而直接转化为固定收益资产的重新定价。
资金流向不仅按信用质量分化，也按产品结构分化。高收益债基金吸引约5.34亿美元，杠杆贷款基金也有小幅流入。高票息和较短期限降低了高收益债的利率敏感性，浮动利率贷款的收入则可随基准利率上升而调整。
交易所交易产品出现同样差异。iShares iBoxx美元投资级公司债ETF本月下跌2.58%，高收益对应产品仅下跌0.93%。这一差距说明，眼前问题不只是企业违约风险，更是久期敞口和政府债券收益率曲线。
因此，创纪录流出反映的是投资组合构建方式改变，而不是对公司信用的全面否定。投资者转向能够承受更高利率的工具，并削减现金流长期锁定的头寸。这一轮调整能否持续，将取决于油价、国债收益率以及美联储的下一步信号。
