NatWest曾向Castor Financing提供最高2.5亿英镑融资。该特殊目的工具购买由Amplifi Capital发放并管理的贷款，而这家消费金融公司已于2026年6月进入破产程序。Amplifi最近披露的资产为1.19亿英镑，但NatWest目前对Amplifi或关联企业的应收余额尚未确定。
Amplifi于2013年起步，最初为信用合作社提供小额融资，2022年通过Reevo品牌进入无担保消费信贷。Reevo个人贷款利率介于23%至50%，所在市场对信用质量、融资成本和消费者保护规则非常敏感，任何变化都可能迅速改写资产组合收益。
融资结构随业务扩大。Amplifi在2023年9月宣布与NatWest建立1亿英镑证券化仓库，并把贷款出售给Castor，由后者发行以这些应收款支持的票据。2025年3月，Castor的A类额度升至2.5亿英镑，NatWest为票据持有人；M&G基金还持有最高5600万英镑的B类票据。
银行使用这类结构的重要原因是资本待遇。通过证券化为非银机构融资，资本要求可能为20%，而银行直接向其客户放贷则可能达到100%。行业分析认为，这种安排可使股本回报率提高到三倍，解释了受监管银行为何不断扩大对传统存款体系之外贷款商的资金支持。
资本效率也让银行与最终借款人之间多了一层距离，使违约前的损失更难识别。NatWest企业贷款总额约1600亿英镑，因此Castor额度相对集团并不庞大；但现有文件没有披露当前未偿余额、抵押资产可回收价值或预计减值。
Amplifi自身财务早已转弱。截至2024年3月的年度，公司从550万英镑利润转为10万英镑亏损；2023年7月英国新消费信贷规则实施后，业务调整困难，并过度依赖表现恶化的信用合作社板块。M&G还曾推迟利息支付，说明债权人在破产前已提供支持。
此案发生在英国抵押贷款发起商Market Financial Solutions倒闭之后；后者欠债18亿英镑，使Barclays和HSBC等银行面临损失。欧洲银行与非银金融公司相关的资产占比在2025年底达到11%，十年前约为6%。监管者尚未认为整个市场存在系统性危机，但已指出局部脆弱性和信息不足。
下一步关键信息将来自破产程序和银行披露：Castor贷款池能回收多少、A类与B类票据持有人的受偿顺序和损失，以及NatWest需要确认的减值规模。更广泛的问题是，证券化资本优惠是否配套了足够透明度，以显示仍留在银行体系内的信用风险。
