Grupo México a dégagé 2,20 milliards de dollars de bénéfice net au deuxième trimestre, près de 79 % de plus sur un an et bien au-dessus des 1,66 milliard attendus. Le chiffre d'affaires a progressé de 35 % à 5,71 milliards, légèrement supérieur au consensus de 5,65 milliards, les prix ayant davantage contribué que les volumes.
Le cuivre a été le moteur. Le prix réalisé a augmenté de 30,5 % à 6,16 dollars la livre, tandis que les ventes minières ont crû de 41,3 %. Cette hausse a largement compensé une baisse de 3,7 % de la production trimestrielle, à 257 537 tonnes.
Le recul des volumes provenait du Pérou et d'Asarco aux États-Unis, partiellement compensé par le Mexique. Le contraste est important: le trimestre améliore les flux de trésorerie, mais ne démontre pas à lui seul une expansion de la capacité minière du groupe.
Grupo México maintient sa prévision 2026 à 1,034 million de tonnes. L'atteindre exige une meilleure exécution au second semestre, surtout dans les actifs ayant baissé. Les bénéfices restent aussi exposés à la pérennité d'un prix devenu le principal soutien des marges.
Le groupe dirige du capital vers Tía María au Pérou. Il a levé 1,25 milliard de dollars par une obligation senior non garantie à dix ans pour financer le développement. Le projet était achevé à 42 % en fin de trimestre et vise une mise en service au second semestre 2026.
Les projets s'étendent au transport. Grupo México étudie une participation ferroviaire au Brésil et attend un appel d'offres argentin de fret. Il ne considérerait l'actif argentin qu'avec le contrôle complet des infrastructures et de l'exploitation, excluant un rôle minoritaire ou fragmenté.
La stratégie reflète la combinaison mines, transport et infrastructures du groupe contrôlé par Germán Larrea. La trésorerie du cuivre finance projets et acquisitions, mais les risques sont liés: retards, objectifs de production manqués et baisse du métal réduiraient en même temps le coussin financier.
Les prochains tests sont mesurables: porter Tía María de 42 % à la mise en service, atteindre 1,034 million de tonnes et décider si les trains brésiliens et argentins répondent aux exigences de contrôle. D'ici là, le gain de 79 % est surtout un résultat de prix finançant une expansion plus large.
