La Superintendencia del Mercado de Valores di Panama afferma nell’Opinione 06-26 che il crowdfunding non esce dalla legge solo perché usa stablecoin e NFT. La posizione, pubblicata in Gazzetta il 29 ottobre, risponde a un modello per startup. Non è licenza generale né giudizio su ogni piattaforma crypto.
Il modello versa stablecoin in un trust panamense. Il fiduciario, non ogni investitore, detiene le azioni delle startup. I partecipanti ricevono un NFT del contratto di adesione e diritti economici su possibili profitti, assumendo il rischio. Il trasferimento è limitato alla piattaforma con verifica.
Il richiedente sosteneva che asset digitali, assenza di valuta legale e proprietà diretta potessero escludere il regime. Il regolatore nega automatismi e privilegia la sostanza: la tecnologia di trasferimento o registrazione non decide la funzione economica del diritto.
La legge usa una definizione aperta di titolo. L’autorità può qualificare un altro strumento per le caratteristiche. Capitale di più contributori, rischio del progetto e attesa di profitto contano anche con token limitato e azioni intestate al fiduciario.
Il trust apre un’altra domanda: ha caratteristiche di società di investimento per partecipazioni e asset accettati? Va anche valutato se la piattaforma promuove, offre, intermedia o negozia diritti in modo soggetto a registrazione.
L’opinione limita la competenza. La Superintendencia non controlla ogni asset virtuale perché digitale; interviene quando contratti e attività riproducono funzioni del mercato. Stablecoin e NFT non sono automaticamente regolati o esenti.
Non c’è classificazione finale senza accordo del trust, adesione, trasferimento e distribuzione. Se sono titoli, restano da decidere offerta pubblica a Panama, eventuale esenzione e licenze dei partecipanti.
Startup, fiduciari e piattaforme devono progettare struttura legale ed economica prima del lancio. Governance, custodia, valutazione, disclosure, conflitti, idoneità, antiriciclaggio e uscita pesano. L’opinione rifiuta il formalismo ma l’esito dipende dai documenti.
