美联储维持基准利率不变后，投资者重新关注企业财报，美股期货走高。标普500期货涨0.5%，道指期货涨0.4%，纳斯达克期货涨1.3%，显示反弹由科技股主导。
Microsoft因Azure云服务推动利润超预期，股价上涨逾9%。Meta则下跌8.3%，其利润未达标，成本和费用达到420亿美元，同比增加55%。
这种分化强化了AI市场的核心问题：云需求已为部分供应商带来可见收入，但其他公司在基础设施和模型上的巨额支出仍难转化为近期利润。投资者奖励经营证据，惩罚缺乏明确回报期限的资本密集度。
韩国市场显示了更严厉的重估。Kospi继周二下跌10.8%、周三接近6%后再跌1.2%。指数报5,593.56点，较6月纪录低逾38%，但年内仍上涨近30%。
半导体创纪录利润未能阻止跌势。Samsung Electronics下跌0.7%，SK Hynix在利润接近六倍增长但仍低于预期后下跌5.6%。市场反应说明，高预期可以压过绝对增长。
货币政策带来另一估值限制。三名美联储决策者倾向加息，十年期美债收益率从周二的4.61%升至4.68%。更高收益率提高了远期科技利润的折现率。
即使美国再次打击伊朗，油价仍回落。Brent下跌1.06美元至每桶87.03美元，美国原油跌1.10美元至83.36美元，但Brent仍远高于2月底战争前约72美元的水平。
下一项考验是，在债券收益率高企时，财报能否稳定AI估值。Microsoft云业务加速与Meta成本负担构成相反基准；亚洲芯片企业必须证明，创纪录利润仍能超过股价已经反映的预期。
