Les matériaux de base offraient un tableau divisé: progrès du lithium américain, baisse de production liée à la météo pour le cuivre chilien, hausse de l’or et de l’huile de palme. Il n’existe pas de cause unique: exécution, droits, pluies, taux, stocks et demande saisonnière ont façonné des segments différents.
Lithium Americas a indiqué que l’ingénierie détaillée de Thacker Pass au Nevada dépassait 95% et les achats 80%. L’achèvement mécanique restait prévu fin 2027. Ces jalons réduisent l’incertitude de conception et d’approvisionnement sans supprimer les risques de construction, mise en service ou montée en cadence.
Le projet subit une exposition potentielle de 80 à 100 millions de dollars aux droits et détours maritimes au Moyen-Orient. Le groupe maintient ses dépenses 2026 à 1,3–1,6 milliard, dispose de 1,3 milliard de réserves et ajoute une facilité convertible de 175 millions. Le titre gagnait 6,6% à Toronto à 4,84 dollars canadiens.
Antofagasta a légèrement dépassé les attentes mais réduit son objectif annuel de cuivre à 625 000–655 000 tonnes contre 650 000–700 000. De fortes pluies ont perturbé les opérations chiliennes, transformant un événement local en baisse de l’offre prévue. L’action perdait 5,6% malgré le résultat.
L’or gagnait 0,5% à 4 433,11 dollars l’once après qu’une inflation américaine à la production plus faible eut réduit l’attente d’une hausse imminente de la Réserve fédérale. Une moindre pression des taux soutient cet actif sans rendement, mais données, obligations et demande défensive restent déterminantes.
L’huile de palme montait aussi avec les achats indiens avant les fêtes saisonnières. Le contrat d’octobre atteignait 4 724 ringgits la tonne. Des stocks élevés limitaient le gain et l’incertitude des négociations américano-iraniennes ajoutait un canal par l’énergie et le fret, sans garantir une tendance durable.
Le contraste est essentiel. Le lithium réagissait à la visibilité du chantier et du financement; le cuivre au volume physique; l’or aux taux réels; l’huile de palme à la consommation, aux stocks et au risque géopolitique. Une seule transaction «matières premières» masquerait ces mécanismes différents.
Toutes les valeurs constituent un instantané et plusieurs données restent provisoires. Thacker Pass doit maîtriser coûts et délais, la production finale d’Antofagasta dépend du redressement opérationnel, et or et palme peuvent se retourner avec taux, stocks ou diplomatie. Le thème commun est la revalorisation des contraintes, non un boom synchronisé.
