Las materias primas abrieron noviembre con señales divergentes, no con una sola tendencia. El lunes temprano, Brent enero caía cerca de 3% a US$110 tras superar US$114 el viernes. El oro recuperaba alrededor de 1% a US$3.915 después de un octubre severo y el cobre subía tras dos días de corrección. Cada movimiento respondió a geopolítica, posiciones y oferta física.
El petróleo reaccionó primero a la diplomacia. Funcionarios de Qatar e Irán se reunieron por tercer día y Estados Unidos parecía dispuesto a dar más tiempo antes de nuevos ataques tras las elecciones. Las conversaciones redujeron la probabilidad inmediata de escalada, pero ataques a buques cerca de Hormuz mostraron que riesgo de oferta y transporte seguía presente.
La estructura petrolera es vulnerable a reversas. OPEP+ mantuvo metas hasta diciembre y el acceso a barriles del Golfo domina el corto plazo. Un pronóstico elevó Brent diciembre a US$105 y estimó US$88 promedio en 2027, pero son escenarios, no precios garantizados. Flujos, seguros, buques y cumplimiento definirán la oferta real.
El rebote del oro tuvo otro origen. Subió 1% después de que la ruptura de US$3.970 lo llevara a mínimo de un año y dejara octubre con -6,8%. Ventas de momentum y liquidación de largos amplificaron el descenso con tecnología débil y energía cara. Volver a US$3.915 indica estabilización, no recuperación confirmada de tendencia.
La plata avanzó 2,3% a US$50,20, también después de una venta fuerte. Los metales preciosos combinan fuerzas opuestas: geopolítica favorece refugio, mientras tasas reales, dólar o liquidaciones presionan. La dirección depende de inflación y de cómo ajusten posiciones apalancadas y fondos.
El cobre subió por restricciones mineras y escasez inmediata. Los importadores chinos pagaban primas récord sobre Londres. A la vez, el PMI oficial chino cayó de 50,1 a 49,3 y volvió a contracción, mientras las dudas sobre inversión en IA reducían demanda proyectada de centros de datos. Primas físicas fuertes y macro débil pueden coexistir.
La divergencia importa a compradores industriales. Futuros menores no garantizan cobre inmediato barato si los inventarios están mal ubicados o las primas siguen altas. Brent más bajo por un titular tampoco reduce de inmediato el combustible entregado si transporte y seguro continúan alterados. El benchmark no resume toda la compra.
Las pruebas serán negociaciones, tráfico en Hormuz, producción OPEP+, inventarios, interrupciones, primas chinas y órdenes fabriles. Las cotizaciones del lunes son observaciones temporales: reprecifican probabilidades, no confirman fin del shock, piso del oro o aceleración de demanda de cobre.
