أفادت تقارير بأن مطور الذكاء الاصطناعي الصيني DeepSeek استأنف عملية التمويل الثانية، ساعياً إلى جمع نحو 8 مليارات دولار عند تقييم يقارب 74 ملياراً. وما زالت المناقشات جارية وقد تتغير الشروط، ولم تؤكد الشركة الصفقة علناً. لذلك تصف الأرقام جولة مقترحة، لا رأس مال جرى الاكتتاب فيه أو تحويله بالفعل.
يأتي التمويل المحتمل بعد أول جولة خارجية لـDeepSeek، التي اكتملت قرب نهاية مايو بجمع نحو 7 مليارات دولار عند تقييم 52 ملياراً. وكانت مناقشات أولية ظهرت في منتصف يوليو قد وضعت جولة ثانية محتملة قرب تقييم 71 مليار دولار قبل الصفقة. وترفع الإشارة الجديدة المبلغ المستهدف والتقييم معاً، فتجمع تمويلين خاصين ضخمين بصورة استثنائية خلال أشهر قليلة.
أوقفت DeepSeek العملية الثانية أواخر يوليو بعد تداول تعليقات عن منافسة الذكاء الاصطناعي بين الولايات المتحدة والصين ونسبها إلى المؤسس ليانغ ونفنغ. ولم يجر التحقق من نص الاجتماع المزعوم، كما لم تعرف أطرافه. لذلك لا يمكن اعتبار المزاعم بأن ليانغ ناقش الاعتماد على رقائق Nvidia والفجوة التقنية مع الولايات المتحدة توجيهاً موثقاً من الشركة أو تفسيراً مؤكداً للتوقف.
تتبع المحادثات المتجددة إطلاق نموذج V4 Flash من DeepSeek، الذي جذب الانتباه لموازنته بين كلفة الحوسبة والأداء. ويكرر ذلك موقع الشركة عند صعودها في يناير 2025، حين تحدى نموذج سابق الافتراضات بشأن حجم العتاد المتقدم المطلوب لمنافسة الأنظمة الأميركية الرائدة. والاختبار التمويلي هو ما إذا كان المستثمرون سيسعرون هذه السمعة التقنية كميزة تجارية مستدامة.
تتعارض احتياجات رأس المال أكثر فأكثر مع صورة مطور النماذج منخفض الكلفة. وارتبطت DeepSeek بخطط لبناء مركز بيانات خاص وشراء مزيد من المعالجات، وهما استخدامان قد يستهلكان مليارات الدولارات قبل توليد طاقة تشغيلية. كما يخضع الوصول إلى الرقائق المتقدمة لضوابط التصدير الأميركية وتركيز العرض؛ لذا يعكس حجم الجولة مخاطر البنية التحتية بقدر توسع البرمجيات.
قدرت قاعدة الإيرادات السنوية في يوليو بما بين 400 و500 مليون دولار، مدفوعة أساساً بالوصول السحابي إلى النماذج عبر واجهات البرمجة. والإيراد السنوي يستنتج وتيرة حديثة، ولا يساوي إيرادات مدققة جُمعت طوال سنة. وحتى عند الحد الأعلى، يتضمن تقييم 74 مليار دولار توقعات بنمو سريع وهوامش قوية وطلب مستمر على الاستدلال المدفوع.
يمكن لميزانية أكبر تمويل حوسبة مستقلة وتطوير نماذج والتنافس على الكفاءات، مع التحضير لإدراج محتمل. لكنها تزيد ضغط التنفيذ أيضاً: قد يتأخر بناء مراكز البيانات، ويضيق عرض الرقائق، وتنخفض أسعار الواجهات، ويكرر المنافسون مكاسب الكلفة والأداء. ولا يضمن التقييم أو هدف التمويل أو طموح الإدراج إغلاق الجولة أو تحديد الحقوق النهائية للمستثمرين.
ستكون الأدلة التالية مجموعة مستثمرين مؤكدة وشروطاً موقعة وتقييماً نهائياً وتوزيع عائدات الأسهم بين الرقائق والمنشآت والتشغيل. ويحتاج المستثمرون كذلك إلى التمييز بين شعبية النموذج والاستخدام المدفوع المتكرر، وبين المبيعات السنوية والإيراد المعترف به. وحتى ظهور ذلك، تشير استئناف الجولة إلى كثافة رأس المال وطموح DeepSeek التفاوضي، لا اكتمال تمويل بقيمة 8 مليارات دولار.
