أغلقت Etched جولة C بقيمة 300 مليون دولار وتقييم 10.3 مليار، بقيادة Sequoia ومشاركة Andreessen Horowitz وSK Hynix وJane Street وDiffusion Capital. وتصبح الشركة من أعلى المنافسين الخاصين تقييماً لـNvidia في استدلال الذكاء الاصطناعي، أي تشغيل النماذج المدربة وإنتاج الإجابات.
تضاعف التقييم خلال نحو سبعة أشهر. جمعت Etched في ديسمبر 500 مليون دولار عند تقييم 5 مليارات، وتصف الصفقة الجديدة بأنها أعلى تقييم لجولة C تقودها Sequoia. يعكس الارتفاع طلب المستثمرين على بدائل العتاد المهيمن، لكنه يرفع مستوى الإيرادات المستقبلية المطلوب لتبرير السعر.
بدأت الأدلة التجارية في الظهور. تقول الشركة إنها صنعت أول رقائقها ووضعت أنظمة كاملة لدى عملاء للاختبار وحجزت طلبات بمليار دولار. تظهر الحجوزات الطلب لكنها ليست إيرادات معترفاً بها أو معدات مركبة، لذلك يعد تحويل الالتزامات إلى أنظمة محطة مالية أساسية.
ستستخدم Etched العائدات لتوسيع الإنتاج والنشر. لديها نحو 400 موظف ومركز بيانات بقدرة 2 ميغاواط، وافتتحت منشأة مساحتها 80 ألف قدم مربعة وقدرتها 10 ميغاواط في Milpitas قرب San Jose للإنتاج والنماذج الأولية. وتنقل الاستثمارات الشركة من التصميم إلى التنفيذ الصناعي.
تستهدف البنية مرحلتي الاستدلال. تقول Etched إن رقاقة prefill تعالج الأوامر بجهد أقل لتقليل الحرارة وزيادة كثافة الترانزستورات. ولـdecode الذي يولد الرموز طورت ذاكرة وربطاً على نطاق المجموعة يسمح للرقائق بمشاركة الذاكرة بزمن استجابة منخفض.
تؤكد الإدارة أن الأنظمة ليست مقيدة بعائلة واحدة، بل تشغل نماذج خبراء مثل DeepSeek وQwen وتصاميم غير transformer مثل Mamba. التوافق مهم لأن العتاد المرتبط ببنية واحدة قد يفقد قيمته إذا تغير تصميم النماذج.
الخطر الرئيسي هو الحجم. اقتصر الوصول حتى الآن على المستثمرين والعملاء الأوائل، ولا تحل العروض الخاصة محل بيانات أداء مستقلة أو عوائد تصنيع أو تسليم متكرر. يتعين على Etched تأمين المكونات وإنتاج الرفوف وتحقيق الموثوقية ومنافسة Nvidia ومطوري الاستدلال الآخرين.
الاختبارات التالية قابلة للقياس: الإنتاج الواسع من Milpitas، وتحويل طلبات المليار إلى شحنات وإيرادات، ومعايير عملاء أوسع، واستمرار التوافق مع تطور النماذج. يسعر تقييم 10.3 مليار انتقالاً ناجحاً من سيليكون واعد إلى بنية موثوقة؛ تمول الجولة الانتقال ولا تنجزه.
