تنوي Emaar Properties تقديم عرض نقدي لكل أسهم Emaar Development التي لا تملكها الشركة الأم أو Emirates Property Holdings. تسيطر Emaar على 79.16% ويملك الجمهور 20.84%. إنها عملية توحيد شركة تابعة مدرجة وليست شراء مقاول مستقل.
السعر المقترح 15 درهماً للسهم، نحو 4.08 دولارات. مع أربعة مليارات سهم، تمثل 833.6 مليون سهم مستهدفة حداً أقصى يقارب 12.5 مليار درهم أو 3.4 مليارات دولار، وتقيّم كامل التابعة بنحو 60 مليار درهم.
يتجاوز السعر إغلاق 13.90 درهماً بمقدار 1.10، أي 7.9%. ارتفع السهم 5.3% إلى 14.64 درهماً بعد الإعلان. يعكس ذلك احتمالاً متصوراً ولا يمثل قبولاً أو ضماناً لبقاء الشروط.
ما زالت موافقة مجلس Emaar Properties والوثائق الرسمية والجدول والآلية والشروط مطلوبة. ولم يعلن قرار شطب التابعة. سيقارن الأقلية العلاوة النقدية بالأرباح المستقبلية والتعرض لمشاريع دبي.
تحصل الأم على وصول أكبر إلى نقد التابعة وتلغي حصة الأقلية في أرباحها. يقدر محللون عائداً فوق 9%. تعتمد الفائدة على تمويل الدفع والتوزيعات وما إذا كان تبسيط السيطرة يبرر العلاوة.
يأتي العرض مع تباطؤ العقار. توقع Mohamed Alabbar انخفاضاً متوسطاً 5% في الأسعار، وأضعف الصراع السياحة والثقة. تباطأت المبيعات والمشاريع في الربع الثالث رغم زيادة الإنجاز 39% في النصف الأول.
يوفر حجم Emaar والطلب المحلي حماية. ارتفع صافي الربح الفصلي 9% إلى 3.67 مليار درهم. وأصبحت Dubai Holding أكبر مساهم في الأم بعد نقل حصة من صندوق الإمارة، ما يضيف بعداً حكومياً.
قد يبسط العرض الحوكمة، لكن يلزم التعميم والتمويل والمجلس والقبول وسياسة الإدراج. حتى ذلك الحين، 12.5 مليار درهم تكلفة قصوى ضمنية وتبقى Emaar Development مدرجة وبها مساهمون أقلية.
