ارتفع سهم Paramount Skydance بنسبة 28% بين 30 يوليو ومنتصف أغسطس، بينما صعد Warner Bros. Discovery بنسبة 9%. يعكس الصعود المتزامن ثقة أكبر في قدرة الاستحواذ الموقع على تجاوز التأخير القضائي، لكنه لا يؤكد إتمام الصفقة.
ينص الاتفاق النهائي على دفع 31 دولاراً نقداً لكل سهم في Warner Bros. Discovery. ويعني ذلك قيمة أسهم بنحو 81 مليار دولار وقيمة منشأة تقارب 110 مليارات شاملة الدين، وهما مقياسان يجب عدم الخلط بينهما.
بقي سهم Warner Bros. Discovery دون سعر 31 دولاراً. يعوض فارق الاندماج زمن الانتظار ومخاطر أن يمنع التقاضي أو كلفة التمويل أو شرط آخر الإتمام؛ واستمراره يبين أن المستثمرين لا يعدّون النتيجة محسومة.
رفع المدعي العام لولاية كاليفورنيا Rob Bonta ونظراؤه في 11 ولاية دعوى لمنع الاندماج لأسباب تنافسية. وافقت Paramount على عدم الإغلاق قبل حكم المحكمة أو 1 يونيو 2027، أيهما أسبق، بدلاً من توقع الربع الثالث من 2026.
للتأخير كلفة فعلية. يستحق مساهمو Warner بعد 30 سبتمبر تعويضاً ربع سنوي محسوباً يومياً يعادل نحو 7 ملايين دولار في اليوم، فيما تتحمل Paramount الغموض التشغيلي والتمويلي لصفقة موقعة لم تكتمل.
وضع عقد في سوق للتنبؤ احتمال الإتمام عند نحو 73% في منتصف أغسطس، ارتفاعاً من 63% في يوليو. هذا سعر يتكون في منصة مضاربة، وليس تقييماً قضائياً أو توقعاً من الشركة أو احتمالاً صادراً عن جهة تنظيمية.
قال كبير المسؤولين القانونيين في Paramount، Makan Delrahim، إن الحلول الاستراتيجية ما زالت قيد الدراسة. شمل النقاش بيعاً محتملاً لـCNN وانتقالاً محتملاً من كاليفورنيا، لكن أياً منهما ليس بيعاً منجزاً أو نقلاً معلناً للمقر.
لذلك يعبر الارتفاع عن استنتاج أضيق من الموافقة: المستثمرون يمنحون التسوية والإغلاق اللاحق فرصة أكبر. ستأتي الأدلة الحاسمة من القضية الفدرالية وأي حلول ملزمة وفارق الاندماج النهائي، لا من أسابيع قليلة من ارتفاع الأسهم.
